期货升水是指现货价格高于期货价格的情况。在期货交易中，投资者面临着是否做多（买入）还是做空（卖出）期货的抉择。将分析期货升水下的做多和做空策略，帮助投资者做出明智的决策。

做多策略

• 看涨预期：投资者预期现货价格将继续上涨，高于期货价格。
• 套利机会：利用现货与期货价格之间的差价进行套利交易，即买入现货（低价）卖出期货（高价），待期货价格回落时再卖出现货（高价）买入期货（低价）。
• 风险：如果现货价格下跌，投资者将面临损失。

做空策略

• 看跌预期：投资者预期现货价格将下跌，低于期货价格。
• 反向套利：利用现货与期货价格之间的差价进行反向套利交易，即卖出现货（高价）买入期货（低价），待现货价格回升时再卖出期货（高价）买入现货（低价）。
• 风险：如果现货价格上涨，投资者将面临损失。

影响因素

在判断期货升水下是否做多还是做空时， следует考虑以下因素：

• 升水幅度：升水幅度越大，套利机会或反向套利机会越大。
• 现货供应情况：现货供应紧张将推高现货价格，扩大升水幅度。
• 期货市场走势：期货市场看涨将支撑升水，看跌将缩小升水。
• 投资者风险承受能力：投资者应根据自己的风险承受能力选择合适的策略。

策略选择

在期货升水的情况下，投资者可以根据以下原则选择合适的策略：

• 看涨预期，升水幅度较小：做多策略，利用套利机会。
• 看跌预期，升水幅度较大：做空策略，利用反向套利机会。
• 无法判断趋势，风险承受能力较低：观望，不参与交易。

案例分析

假设小麦现货价格为1000元/吨，小麦期货价格为980元/吨，升水幅度为20元/吨。

• 看涨预期：投资者预期小麦现货价格将继续上涨。此时，采用做多策略，买入现货小麦（1000元/吨），卖出期货小麦（980元/吨）。一旦现货价格上涨至1020元/吨，投资者就可以卖出现货小麦，获利20元/吨。
• 看跌预期：投资者预期小麦现货价格将下跌。此时，采用做空策略，卖出现货小麦（1000元/吨），买入期货小麦（980元/吨）。一旦现货价格下跌至960元/吨，投资者就可以卖出期货小麦，获利20元/吨。

期货升水下的做多或做空策略取决于投资者的预期和风险承受能力。投资者应充分考虑影响因素，选择最适合自己的策略。同时，需要注意期货交易的风险，在参与交易前做好充分的准备和风险控制措施。